【演講紀錄】(De?)stabilizing Arbitrage and Asset Prices

Hong教授現任美國普林斯頓大學財務與經濟學系，在行為財務與資本市場等領域有卓越貢獻，並獲得European Finance Association 2006 Meeting之最佳論文獎。

Hong博士在此演講中，內容包括套利者對於資產評價之影響，其扮演的角色為價格穩定者抑或價格干擾者？對沖基金較有利的投資型態為何，是”liquidity provision”抑或“front running”策略？公司是否扮演震盪價格趨於穩定的重要角色？研究結果顯示，對沖基金在有槓桿限制的市場條件中所扮演的角色為價格干擾者，其投資行為會擴大經濟衝擊。而事先放空股票當價格下跌後補回放空部位的front-running策略，能夠為對沖基金賺取更高的報酬，而此種策略，會對價格造成更多的干擾。值得深思的是，當公司價格動盪時，誰扮演使震盪價格趨於穩定的重要角色呢？實證研究發現當公司股價低於基本價值時，公司會透過股票購買回策略使股價趨於穩定。再者，越有能力採取股票購買回（即財務限制較低）的公司，短期報酬波動比長期報酬波動低，並且公司報酬呈現正偏現象。